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市场和价格被马云颠覆 白马网宿科技增长“急刹车”

2017年04月11日 07:15   来源:每日经济新闻   

  编者按

  【 作为创业板中的白马股,网宿科技(300017)的股价一直是市场关注的焦点。网宿科技是A股唯一从事CDN(内容分发网络,即互联网加速)的公司,属于细分行业龙头,2012年12月4日至2014年2月19日,一年多点的时间,股价从13。52元涨到141元,涨了10倍多,并超越贵州茅台成为当时的A股“一哥”。不过,自2016年8月起,网宿科技股价开始不断下跌。表面上看,网宿科技的业绩不错,但实际上,公司近年来的业绩增速已经放缓。更严重的是,国内CDN市场目前规模仅约50亿元,而在2016年,随着阿里云、腾讯云等新兴CDN服务商相继入局,给网宿科技的行业环境带来了天翻地覆的改变。】

  网宿科技业绩增速放缓 并购短期效益不明显

  每经记者 蒋佩芳 王晶 每经编辑 张 力

  “不懂技术”的马云颠覆了很多行业,这次是网络加速CDN(内容分发网络业务)技术,“躺枪”的是创业板白马股网宿科技(300017,SZ)。

  《每日经济新闻》记者注意到,伴随着主营业绩增速放缓,以及“高送转+减持”方案的发布,网宿科技股价受到市场的“踩踏”,根据Choice金融终端数据显示,从3月14日至4月10日,网宿科技股价的跌幅已达到27%。

  首季净利最高预降三成

  在外界看来,网宿科技股价大跌的原因,与其业绩增速放缓密不可分。事实上,随着近年来CDN业务的爆发,不仅传统CDN运营商在通过加快网络建设和节点布局,BAT尤其是马云的阿里巴巴等一批互联网巨头也纷纷涌入CDN市场,面对络绎不绝的新进入者,CDN行业的“价格战”已经打响,而作为国内CDN市场龙头的网宿科技,则成为了互联网CDN运营商必然的竞争对象。在技术和价格被颠覆之后,网宿科技的业绩增长自然出现增速放缓“急刹车”。

  2017年3月13日,网宿科技发布了2016年年度报告,报告期内,公司实现营业收入44.47亿元,比上年同期增长51.67%;营业利润12.47亿元,比上年同期增长53.06%;实现归属于上市公司股东的净利润12.50亿元,比上年同期增长50.41%。

  从表面上看,网宿科技的利润增长不错,但实际上,公司近年来的业绩增速已经放缓。网宿科技历年发布的财报显示:2013年公司净利润为2.37亿元,同比增长128.55%;2014年公司净利润为4.84亿元,同比增长为104%;2015年公司净利润为8.31亿元,同比增长降至72.10%;而2016年,公司净利润12.50亿元,增幅进一步下降为50.41%。

  此外,3月13日网宿科技发布的2017年第一季度业绩预告显示,报告期间内,公司预计归属于上市公司股东的净利润为1。69亿元~2。42亿元,比上年同期变动为-30%~0%。对于净利润同比下降的原因,公司解释称,“2017年第一季度,国内CDN市场竞争激烈,市场价格明显下降,从而导致公司毛利率下降。”

  网宿科技董事长刘成彦在3月14日的2016年业绩交流电话会议上也表示,公司这次的业绩预告数据确实和以前不太一样,不理想,出现了业绩下滑。目前的CDN行业和前几年不一样,前几年参与者较少,现在有很多新的公司加入这个行业,风险投资也加大了投入,行业处于热闹的状态,竞争也更加激烈。在这种情况下,市场价格出现较大的调整,公司也调整了产品价格,公司毛利率水平有较大的下降,导致整个公司的利润下滑。

  《每日经济新闻》记者在整理资料的过程中注意到,伴随着阿里云、腾讯云等一批新兴CDN服务商的相继入局,CDN行业的“降价潮”正在上演。财报显示,2015年,网宿科技的CDN业务毛利率为47.66%;2016年半年报时,就已下降到45.53%,而其全年CDN业务毛利率为43.78%。2016年与2015年相比,网宿科技的毛利率减少了3.88%。

  公开资料显示,网宿科技成立于2000年1月,主要业务是向客户提供全球范围内的内容分发与加速(CDN)服务、互联网数据中心(IDC)服务及云服务整体解决方案。2009年10月,公司在深交所创业板上市,成为A股唯一从事互联网加速的公司。

  海外布局业绩尚不明显

  面对国内CDN行业的激烈竞争,网宿科技开始发力海外CDN市场和云计算业务,力度重新树立自己的技术和市场地位。

  2016年3月,网宿科技完成了2015年非公开发行股票的登记及上市工作,本次非公开发行股票的数量为8121.84万股,发行价格为43.95元/股,募集资金净额为35.47亿元,定增资金主要用于公司社区云、海外CDN及云安全战略项目建设。

  2017年2月21日,网宿科技发布公告称,拟通过全资子公司香港网宿科技盛通彩票(以下简称香港网宿)以211亿日元(约人民币12。75亿元)向日本公司KDDI购买其持有的韩国CDNW公司1214。98万股股份,占CDNW公司发行站外流通股97。82%。而此前不久,2月16日,香港网宿还以4。305亿卢布(约合人民币5163。36万元)收购了俄罗斯CDN运营商CDNVIDEO LLC 70%股权。

  根据网宿科技发布的《重大资产购买报告书(草案)摘要》显示,CDNW公司目前在全球已部署了180余个节点,拥有4。2T储备带宽,覆盖49个国家的98个城市,是一家全球性的CDN服务提供商。目前CDNW服务的客户约为1300余家,包括三星、韩国现代、经济学人、ebay等公司;CDN-VIDEO LLC与CDNW业务范围相近,其CDN网络覆盖俄罗斯及独联体区域,拥有30多个节点,服务于400余名客户。

  在网宿科技看来,通过收购有利于上市公司推进国际化进程,并能通过发挥上市公司与标的公司的协同效应,提升上市公司未来的盈利能力。

  对此,有不愿具名的业内资深人士指出,网宿科技无论是发力海外CDN还是投资云计算市场,其方向都是对的。但是,海外业务短期内不会给网宿科技的收入、利润带来太大的变化,因为截至目前,网宿科技的海外业务营收占比太少了。

  “云计算是一个公认的大市场,会比CDN市场大很多,而且CDN和云计算之前具有很强的协同效应,如果公司只做CDN不做云,客户在购买服务时也会觉得不全面。因此,对企业来说,云计算是必须要做的一项业务,但是预计海外业务和云计算的布局效果,在1~2年内都不会显现出来,在国内CDN市场格局竞争激烈的情况下,网宿科技业绩短期内不容易起来。”上述业内资深人士进一步分析称。

  与上述业内资深人士持相同看法的并不在少数,记者注意到,日前在广发证券发布的研报中,已将网宿科技的评级从“买入”改为“谨慎增持”。同时还指出,网宿科技的行业竞争态势还需要一段时间才可能企稳;海外并购短期效益不会明显,具有不确定性;今年尚未有爆款的下游新应用催生新增量。

  而刘成彦在业绩交流电话会议上也坦言,公司前年逐步开始在云计算和海外做了一些布局,目前在顺利进行,没产生明显的业绩,所以从业绩数字来看,没有很好地支撑2017年一季度的成长,旧的业务由于竞争原因导致利润下滑,新的业务还没有成长起来,所以出现了一个青黄不接的阶段,导致公司的利润出现暂时的下降。

  竞争格局

  马云发起“技术战+价格战” 网宿科技错位竞争应对

  每经记者 蒋佩芳 王晶 每经编辑 张 力

  网宿科技市场萎缩的背后,是以马云的阿里巴巴为代表的BAT势力通过云技术等颠覆了CDN市场。

  根据行业数据显示,国内第三方CDN服务市场狭小,目前仅约50亿元的市场规模,并且国内的CDN市场一直以来主要由网宿科技、蓝汛等传统CDN厂商所占据。而伴随着阿里云、腾讯云、金山云、乐视云、网心科技、七牛、UCloud等一批新兴CDN服务商的相继入局,网宿科技所在的行业环境已出现剧变。

  阿里CDN开始新一轮降价

  值得注意的是,在刺激用户的选择上,价格往往占尽了优势。3月29日,在云栖大会·深圳峰会上,阿里云宣布完成对优酷CDN及视频云业务和团队的整合。合并后的阿里云CDN整体带宽能力超过40T,全球节点超过1000个,业务规模跃居中国第一,与全球巨头Akamai旗鼓相当。

  “未来90%以上的互联网流量来自视频。今天我们很高兴看到,由于阿里云等云服务提供商的入场,市场已经发生了很大的变化,接下来的变化将更加猛烈。这些变化将极大推动视频行业的发展。”阿里云视频云总经理朱照远在会上宣布CDN开始新一轮的大幅降价。

  据了解,此次阿里云CDN官网降价降幅最高可达35%,流量单价最低只需 0.17元/GB。此外,带宽计费规则从原来的超额累进调整为阶梯到达,更加有利于消费者。值得注意的是,此次并非阿里云的首次降价,事实上,早在2015年5月,阿里云就曾宣布CDN降价21%,调整后的价格对比传统CDN厂商价格接近“腰斩”,引发市场强烈反应。

  据《每日经济新闻》记者了解,阿里云CDN新一轮的大幅降价后,对比传统CDN厂商价格会相差几倍。而降价的背后,实际上也隐含了阿里云强大的CDN技术支撑。朱照远表示,新一轮降价之后,于整个行业而言很是震动。但他指出这并非价格战,价格下降一是因为阿里云通过技术手段做到成本降低,同时阿里云的规模效应带来了一些成本的下降,在这两方面成本下降叠加背景下,阿里云想把利润让给客户;第二,现在CDN行业很多需求是被压制的,阿里云需要拉动整个市场。朱照远希望CDN的降价不会是阿里云一家的行为,希望整个CDN行业都能加入进来,这对整个市场而言是一个大的趋势。

  朱照远指出,如果传统CDN厂商可以把价格做得比较透明,其利润率会趋于比较合理的一个位置,但目前并不透明,CDN厂商的利润就很高。其实从市场上的传统CDN厂商的财报上就可以看到,有些毛利率有47%、48%左右,净利润率有25%。

  网宿科技:采取错位竞争策略

  作为价格搅局者的互联网企业,其惯用的“低价策略”非常有效。那么,传统的CDN格局究竟是怎样的?阿里云采取的降价手段能颠覆此前老牌CDN厂商独大的格局吗?

  对此,朱照远在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,要分为几个方面来看:第一个是市场。从现在的市场占有率来看,传统CDN厂商是第一名,阿里云是第二名,但对于一些没有议价能力的中小客户,传统厂商并没能力覆盖,而阿里云相对来说比较平价,性能非常好,甚至比传统厂家的性能还好,价格也非常合理,所以阿里云的性价比较高;第二个则是技术。传统CDN厂商的客户数大约是三位数,其在技术上只能服务一些稍微具有规模的企业,这主要是因为很多时候,传统CDN厂商往往通过增加销售人数来解决客户问题,技术不足就通过“人肉”战术来补。而阿里云则不同,阿里云的客户有20多万个,主要通过云技术来服务客户,单个员工的效率不高就是技术造成的,这是传统CDN和云CDN比较大的一个区别。

  不过,在网宿科技看来,互联网等巨头对其冲击的力度总体是有限的。网宿科技助理总裁孙孝思对《每日经济新闻》记者表示,首先,网宿科技和云服务商采取的是错位竞争的策略。网宿科技更聚焦中大型企业,一直以来,网宿科技坚持服务的客户主要以3000家左右的中大型客户以主,普遍来看,他们对CDN服务的质量要求更高,同时也有很多定制化的需求,网宿可以为他们提供高技术难度、高技术附加值的服务。而互联网企业虽然有上万家的客户数量,但大都以中小客户为主,使用的是标准化服务,对盈利的贡献度十分有限。其次,在CDN行业里,有一点很重要,那就是第三方厂商能提供的‘中立性’,这是网宿科技应对竞争的一大根基。最后,现在的CDN市场,是一个“战国混战”的时代,有不少公司在以负毛利的状态运行,这种状态下,新涌入的创业公司很难看到盈利前景。因此,市场总归会回归到理性的价格。

  一位不愿具名的业内资深人士表示,虽然网宿科技和竞争对手的客户群体不同,但阿里云等CDN服务厂商的大幅降价仍会对网宿产生冲击。“目前整个CDN行业的竞争日益加剧,从业绩来看,网宿科技的CDN增速已经放缓,虽然网宿的客户不一定会被其他竞争者抢走,但是客户使用的流量较之前会减少。此外,在整个行业都在打价格战的时候,网宿科技可能也会被迫降价,因此,其利润就会跟着降下来。互联网公司做事情的方法和传统企业不一样,他们都是通过先走低价亏损的方式来做市场规模,按照现在行业洗牌的局势看,网宿科技在1~2个季度内业绩应该不会回到之前的水平,现在大家都不清楚这个降价会持续多久,但今年网宿科技的压力会很大。”

  值得一提的是,阿里云并不认为自己像外界以及传统CDN厂商说的那样——主要做中低端CDN。事实上,阿里云目前CDN服务的客户中已经包括了新浪微博、《今日头条》、人民网、映客、CNTV、芒果TV、知乎、豆瓣、熊猫TV,PPTV等体量并不小的客户。

  市场表现

  高送转也不灵了 网宿科技投资者出逃

  每经记者 蒋佩芳 王晶 每经编辑 张 力

  对网宿科技这类高估值的成长股来说,业绩增速放缓是一个危险的信号,伴随着公司的“高送转+减持”公告,网宿科技的股价迅速迎来了市场的“踩踏”。

  事实上,在3月13日网宿科技公布其财报的同时,公司还发布了《关于2016年度利润分配及资本公积金转增股本方案的公告》,公告显示:公司拟向全体股东每10股派发现金红利 2.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增20股。不仅如此,与高送转公告一同披露的还有《关于控股股东、实际控制人股份减持计划的提示性公告》,网宿科技的控股股东、实际控制人陈宝珍因“个人资金需求”,拟在2017年3月17日至2017年9月13日期间,通过大宗交易方式减持其持有的公司股份,拟减持股份数量不超过500万股,占公司目前总股本比例不超过0.62%。

  “高送转+减持”易引发市场担忧

  温莎资本首席策略师李荦对《每日经济新闻》记者表示,高送转一般被市场认为是利好,因为能高送转的公司至少说明其具备较高的资本公积,虽然表面上看转增股本摊薄每股收益后对公司层面没有根本性改变,但高送转后股票数量增加,则意味着可以有更多人参与进来。而高送转同时披露减持公告的目的是顺应监管层的要求,是为了信息充分披露,从保护中小投资者利益方面的考虑。

  事实上,以“高送转+减持”的组合方案,很容易引起投资者的担忧。此前,A股市场上曾频频上演“减持红利”事件,具体做法为:上市公司在大股东减持前一两个月推出高送转的红利,并吸引市场关注和中小投资者买入,等上市公司股价上涨以后,大股东或实际控制人就可以通过减持来进行套现。这种套路也演变成市场上投资者们屡见不鲜的“减持红利”。在银率金融研究中心分析师闫自杰看来,高送转确实是炒作的一个概念,如果“高送转”后大股东马上减持,则有借利好套现的倾向。

  2016年11月24日,深交所修改高送转方案公告格式,要求披露高送转时必须披露业绩预告,原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转,公司有责任向重要股东问询六个月内减持计划。

  证监会主席刘士余4月8日也表态,上市公司不要参与金融乱象,大部分是好的,是珍珠,但有的财务造假,什么“10送30”全世界都没有,必须列入重点监管。

  3月以来股价跌幅已达27%

  《每日经济新闻》记者注意到,事实上,此次并非陈宝珍第一次大额减持网宿科技的股票。在2016年9月23日,陈宝珍就已通过大宗交易方式减持了700万股,占当时公司总股本的0。88%,交易均价为64。54元,套现约4。68亿元。此外,根据Choice金融终端数据显示,2016年9月26日和12月31日,网宿科技董秘周丽萍两次分别减持70万股;而2016年9月21日和12月31日,公司董事、副总裁储敏健也分别减持各100万股。

  值得注意的是,陈宝珍的上次套现近乎“精准”,因为其在高位套现后不久,网宿科技的股价便一路下跌。对此,网宿科技助理总裁孙孝思表示,陈宝珍是网宿的大股东,但其多年来并不参与公司的经营决策,减持并不代表她对公司经营不看好,可能出于财务方面的考虑(才减持)。

  从市场反应来看,投资者似乎对网宿科技的“高送转+减持”方案,以及公司主业业绩增长放缓、CDN市场竞争加剧等解读为“利空”,在网宿科技公布这一系列公告的第二天,公司的股价便迎来了下跌,3月14日当天,网宿科技的股价开盘即大幅下挫,午后一度跌停,最终收盘跌9.91%,报48.29元,成交额48亿元,为上市以来天量。截至目前,公司股价跌势还在继续,根据Choice金融终端数据显示,从3月14日至4月10日,网宿科技股价的跌幅已达到27%。

(责任编辑:王婉莹)

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